金牌厨柜少“金”｜中报风云122

乐居财经李礼发自厦门

2021年上半年整个建材家居行业增长超预期，全国规模以上建材家居卖场累计销售额为4809.9亿元，同比上涨74.72%。

在此背景下，金牌厨柜(603180.SH)也取得了不错的业绩。营业收入 13.27 亿元，同比增长 60.12%；归母净利润 8676.7 万元，同比增长 41.15%。

不过，在其净利润中，政府补助“贡献”了3351.8万元，占净利润的39%。除此之外，成本开支的加快，超过营收增速，与此相伴的是毛利率下滑、经营现金流转负。

自身盈利能力略显弱势，“大客户”签单还在减少。截至2021年6月底，金牌厨柜与42家房地产企业签订战略集采协议。与去年相比，签单数量减少了23家。据披露，2020年金牌厨柜与65家地产企业签订战略集采协议。

经营现金流转负

金牌厨柜创立于1999年，总部位于厦门，早期主要从事厨柜业务，2016年切入衣柜。

2021年上半年,金牌厨柜营业收入 13.27 亿元，同比增长 60.12%。实现归属于上市公司股东的净利润 8676.7 万元，同比增长 41.15%。

厨柜和衣柜一直是金牌厨柜的主要收入来源。截至2021年6月底，厨柜、衣柜占主业收入比重分别为76.88%、21.13%。2021年上半年，公司厨柜业务收入10.04亿元，同比增长53.62%；衣柜业务收入2.76亿元，同比增长77.97%；木门业务收入2091.55万元，同比增长256.57%。

营收净利润双双增长，经营活动产生的现金流量净额却是负数，为-1932.9万元，相比上年同期减少156.64%。

2017年至2020年上半年，经营活动现金流分别为6644.66万元、514.37万元、1.19亿元、3412.58万元。这也是近五年，金牌厨柜在上半年的经营现金流首次为负。

金牌厨柜表示，主要是支付材料采购和各项运营费用增加。投资活动产生的现金流量净额为1.07亿元，同比减少131.08%，筹资活动产生的现金流量净额为2.58亿元，同比增长89.87%。

金牌厨柜上半年也加快了门店扩张步伐。截至2021年上半年，金牌厨柜门店数量为1668家（含在建店），金牌衣柜门店820家（含在建），金牌木门店及专区248家（含在建）。

财报显示，今年上半年，金牌厨柜大宗渠道实现营业收入4.55亿元，同比增长88.74%。海外市场方面，受益于RTA渠道拓展、工程项目落地，公司实现营业收入8541.23万元，同比增长44.72%。

金牌厨柜表示，就大宗渠道而言，截至2021年6月底，公司已与42家百强房地产企业签订战略集采协议。这个数字和去年相比，减少了23家。据披露，2020年金牌厨柜与65家地产企业签订战略集采协议，并取得约8.08亿元的大宗业务销售收入，同比增长71.22%。

多品类毛利率下滑

营业成本增速高于营收增速，使得金牌厨柜的毛利率有所下滑。

财报显示，上半年，营业成本同比增长73.81%，高于营收60.12%的增幅。金牌厨柜称：“主要由于销售结构中工程占比有所上升，导致成本增长幅度高于收入增长幅度。”除此以外，毛利率下降还受原材料价格上涨影响。

近年来，金牌厨柜的毛利率其实一直处于下降通道。2018-2021年上半年，其毛利率分别为39.70%、35.61%、33.42%、27.73%，呈逐年下降趋势。

分产品来看，2020年，整体厨柜的毛利率为32.85%，同比下降3.64个百分点；整体衣柜毛利率为29.65%，同比增加2.82个百分点；木门的毛利率为0.34%，同比下降10.27百分点；其他配套品的毛利率为13.80%，同比下降10.61百分点。

2021年上半年，金牌厨柜多品类毛利率也接连下滑。2021年1-6月，金牌厨柜整体厨柜、衣柜、木门、其他业务毛利率分别为27.42%、26.69%、2.95%、5.02%，同比增长-6.97百分点、1.58百分点、-6.64百分点、-28.36百分点，只有衣柜业务保持正增长。

从定制家具来看，毛利率大约下降5.7个百分点。金牌厨柜表示，毛利率的下滑原因一方面受工程收入占比提高影响。

据了解，作为已上市九家定制家居企业之一，金牌厨柜的主要原材料包括板材、台板及五金配件等。上半年木材、板材、五金等原材料价格发生大幅上涨，由此对其原材料采购成本的控制造成一定压力。

在半年报中，金牌厨柜继续补充道，未来若原材料价格持续上涨，可能影响公司经营业绩和盈利能力。