【兆驰股份】转型联合运营商、构建客厅经济最强生态圈（王念春）
转型运营服务，搭建互联网电视生态圈
公司将成为唯一一家同时具备“制造业+互联网+牌照”基因的互联网电视参与者，公司具备远低于业内的制造成本，SMG提供优质低价的内容资源，风行网拥有互联网运营经验，牌照商东方明珠重金参股，海尔+国美深度覆盖线上+线下全渠道，成为客厅经济蓝海中最具潜力的竞争者。基于牢不可破的资本纽带，多方利益一致，实现业务层面的联合运营和资本层面的紧密合作。通过运营团队建设+自有品牌创立，公司将逐步摆脱单一的盈利模式，开拓终端销售的新途径。
国内彩电代工龙头，受益于规模效应+产业链整合
公司是我国LED电视OEM龙头，近年来，全球LED电视增速逐渐放缓，海外市场相对内销市场景气度更低。我们认为，随着海外市场产品替代加快、国内智能电视不断普及以及全球代工比例提升，公司的LCD电视业务在相当长的时期内仍可保持较高的增长。相比其他电视代工企业，公司基本已打通整个液晶电视产业链，具备更大的产能、以及更出色的成本控制能力、获取订单能力。
LED业务持续爆发式增长，拟拆分照明业务
公司从2011年开始发展LED业务，2011-2014年三年间复合增速高达191%。公司LED业务立足于封装，定位于LED背光源、室内照明两大核心应用领域。2014年，公司已经成为中大尺寸背光源的最主要供应商，在照明市场已得到一线品牌客户的高度认可。随着新工厂建成投产，公司LED产品产能扩大，迎接LED爆发市场的需求，成为公司业绩的现金牛。
风险提示
全球LCD电视市场景气度降低；公司运营业务推进状况低于预期。
积极转型运营业务，建议积极关注
公司作为LCD电视OEM龙头，通过向东方明珠、青岛海尔、国美电器等增发，形成闭合的“内容+终端+平台+渠道”的互联网电视生态系统。我们看好公司向互联网电视联合运营商的转型及自主品牌的建设。LED业务的持续高速增长将成为公司转型期间持的主要增长动力。我们预计15/16/17年EPS分别为0.42/0.61/0.74元，给予“买入”评级，建议积极关注。
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